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迪拜危机:须警惕主权风险

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  穆迪(Moody's)昨日警告称,如果各国央行未能执行理想的退出策略,明年主权债券可能遭遇沉重抛售,从而导致金融市场出现更大范围的低迷。
  
  这家评级机构提醒,如果退出策略引入过早,可能扼杀经济增长;而如果退出策略执行时间过长,金融市场则可能出现动荡。
  
  银行家们表示,定量宽松等紧急支持措施已导致基准政府债券的收益率下降了40至50个基点。
  
  各国央行将于明年开始认真着手撤销紧急支持措施。希腊已成为最早的受害者。由于市场担心一旦欧洲央行(ECB)撤销紧急支持措施,该国经济将会崩盘,希腊股市及政府债券市场在过去几周遭遇抛售。
  
  希腊市场昨日出现又一轮抛盘。希腊股市下跌2.1%,同时两年期国债收益率上升23个基点,至3.30%。在过去一周,国债收益率已跃升150个基点。
  
  欧洲央行已开始在欧元区各国撤销紧急支持措施,宣布减少廉价贷款供应的计划。
  
  美国将于明年3月终止定量宽松措施,而多数分析师预计英国央行(BoE)将在明年2月宣布结束定量宽松政策。
  
  穆迪在报告中表示:“超低融资条件终结后,危机的真正成本就会体现在全球政府的债务负担能力上。”
  
  这份标题为《主权风险》的报告补充道:“已经困扰许多富裕国家的公共财政危机,是继金融危机及经济危机之后全球危机的最后阶段——令人不安的是,这也将是一个漫长的阶段。”
  
  该机构警告称,即使是“AAA”级别的经济体,也将不得不在增长放缓、又没有利率下调好处的背景下修补资产负债表。
  
  这将使主权风险成为2010年最严峻的威胁之一。主权风险指的是一国债券市场出现抛售,最严重的情况是一个主要工业化国家丧失偿付能力。
  
  Evolution固定收益研究主管加里•詹金斯(Gary Jenkins)表示:“各国央行必须谨慎、有选择地执行退出战略。市场会对他们的行动非常敏感。”
  
  “如果他们退出过快,危及了经济复苏,股市将会下跌;但如果他们退出得太慢,债券收益率会急剧上升,因为市场将开始担心通胀威胁。”
  
  “接下来还会出现最糟糕的情况:如果市场认为央行判断错误,而许多经济体的公共债务水平已到了完全无法维持的地步,所有市场都会下跌。”
  在迪拜和希腊遭遇财政麻烦后,主权债务风险正逐渐成为资深银行家、风险咨询师和审计师们关心的重要问题。
  
  银行家们表示,两年来人们担心的是抵押贷款风险和企业风险,而目前注意力正转向如何管理国家违约以及高负债地方政府和市政当局破产的风险。
  
  一些大型机构的银行家正在讨论,是否需要针对主权风险作出拨备,就像针对企业风险或新兴市场风险可能带来的损失作出拨备一样。
  
  正在准备年终账目的审计师们表示,今年主权债务担忧的影响极小,因为只有受到迪拜世界(Dubai World) 220亿美元债务重组计划影响的银行,才必须考虑作出亏损拨备。
  
  但人们正日益担心西方经济体的债务负担所蕴含的风险。
  
  穆迪(Moody's)警告,如果各国央行未能成功实施“退出”策略,撤消在金融危机爆发后采取的宽松货币政策,2010年主权债务可能遭到大举抛售。
  
  普华永道(PwC)银行和资本市场业务合伙人约翰•希金斯(John Hitchins)表示,主权债务风险令人担心,但人们目前尚未考虑做出“大量拨备”。
  
  他又表示,一些国家“明显正在苦撑”,因此主权债务被提上日程。
  
  安永(Ernst & Young)英国和爱尔兰董事总经理斯科特•候利第(Scott Halliday)表示,明年的事情中,他首要考虑的是主权债券的有效性。风险咨询公司Control Risks近期来自保险公司及其它金融机构的委托大增,对方都希望了解政治在主权违约风险中扮演的角色。
  

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