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中国股息税削减对上市公司股价影响的实证研究

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【摘要】
  本文在对代表性的股息税理论进行简要综述的基础上,利用虚拟变量事件研究方法对我国2005年实行的股息税调整政策对上市公司股价的影响进行了实证分析。研究发现,对于派息且适用减半后10%的税率代扣股东个人股息所得税的上市公司以及不分配的上市公司来说,这一政策调整都具有显著的促使其股价上升的影响,而后一类上市公司的股价上升幅度更大。这一结果与主要股息税理论的预测基本相符,相应地,本文提出了我国应考虑取消个人股息所得税的主张。
 
【关键字】
  股息税 资本成本 虚拟变量 事件研究
 
【部分内容展示】
  在各国的税收体系中一般并无“股息税”这样一个独立的税种,所谓的“股息税制”,是指在一国个人所得税和公司(企业)所得税制度中关于对股东获得的或企业分配的股息课税的规定。由于在同时征收个人所得税和公司(企业)所得税的制度下,若向股东和公司都对股息课税——这种制度被称为古典制股息税制,将发生重复课税,是否应采取措施以及应采取怎样的措施来避免这种重复课税就成为关系到一国总体的所得税制合理设计的关键问题之一。
  事实上,在新千年以来席卷全球的税制改革中,股息税制的调整已成为了一个焦点。OECD国家对股息征税的平均最高边际税率在2000年至2005年间下降了5.3个百分点,从49.9%降至44.6%,其中调整了股息税制的国家有24个(据Owens (2006))。
  作者:杜莉 张立早 陈建萍   复旦大学经济学院
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