[试题] 曹凤岐《证券投资学》(第2版)配套模拟试题及详解(共2套)

扫码手机阅读
用圣才电子书APP或微信扫一扫,在手机上阅读本文,也可分享给你的朋友。
评论(0
  • 资料格式:RAR压缩包
  • 文件大小:1523KB
  • 购买次数:3
立即购买(¥1.00)
  该模拟试题共有2套,是21世纪经济与管理教材《证券投资学》(第2版,曹凤岐主编,北京大学出版社)的配套模拟试题。每套模拟试题均是根据该教材及相关法律法规,并参考其他《证券投资学》相关教材和相关教辅精心编制的(选用了部分名校的考研真题、证券业从业人员资格考试的历年真题),共分为五种题型,即概念题(10道)、选择题(多选、单选共10道)、简答题(10道)、计算题(5道)、论述题(3道)。所选试题基本涵盖了该教材的基本知识内容,侧重于设计常考难点习题,对全部试题的答案进行了详细的分析和说明。
  由于该教材是北京大学光华管理学院等多个学校考研考博指定的初试和复试参考书,因此,本套模拟试题特别适合各大院校学习《证券投资学》(第2版,曹凤岐主编,北京大学出版社)的师生以及在高校硕士和博士研究生入学考试中参加《证券投资学》相关科目考试的考生使用。
  圣才学习网/中华证券学习网(http://zq.100xuexi.com/)提供证券金融类资格考试以及《证券投资学》经典教材的名师网络课程,配套网络课程特别适用于参加证券金融类资格考试的考生,也适用于各大院校金融类专业的师生参考。
【部分内容展示】
一、概念题
   1B股股票(人大1999研)
  答:B股股票其正式名称是人民币特种股票,指以人民币表明面值,以外币认购和买卖,在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的股票。其投资人限于:外国的自然人、法人和其他组织,香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织,定居在国外的中国居民,中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人,主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内,只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。
  ……
  二、选择题
  1.假设证券市场处于CAPM模型所描述的均衡状态。证券A的期望收益率为6%,其中β系数为0.5,市场证券组合的期望收益率为9%,则无风险利率为(  )。
  A.1.5%  B.2%  C.3%  D.4.5%
  【答案】C
  【解析】由资本资产定价模型公式E(rA)=rfβ×(rmrf),其中E(rA)为证券A的预期收益率,rf为无险利率,rm为市场组合益率,代入可得6%=0.5×(9%-r),得r=3%。
  ……
  三、简答题
  1.试论技术分析理论假设的合理性。
  答:技术分析结论要有效可靠,必须满足三个最基本的前提条件:市场行为包含了一切信息;价格沿趋势移动,并保持趋势;历史会重演。这三个理论假设合理与否有待验证。
  (1)假设有其合理性的一面。但是我们也应该看到,这一假设的前提基础是投资者在市场上获得的信息是公开的,且所有投资人所获得的信息都是一致的,即市场是有效的。因为市场的有效性,加上投资者对市场信息的反馈及时准确,使得证券价格能够完全将市场信息加以消化,最终体现在证券价格上。现实的证券市场并非完全如此。首先,市场并非是完全有效的,因为信息披露完全真实、信息传递完全没有漏损等,这些在现实的经济环境中都是不可能完全实现的。其次,不同的投资者对信息的把握和解读理解,以及所做出的投资决策是不完全相同的,由于证券价格的决定最终是由供求来决定的,因此,证券价格的形成并不一定包含了完整的信息内容。最后,受外在因素影响,市场的证券价格也不一定能完全包含所有的市场信息。由此可见,技术分析的第一个假设命题是有缺陷的。
  (2)第二个理论假设结论在趋势论者看来这是天经地义,完全可信的。但是,与趋势论者的观点相反,随机漫步论者认为证券价格的形成是随机的,其价格变动并无趋势可言。在证券市场中,买方与卖方同样聪明机智。他们都能够接触同样的信息,但新的经济、政治新闻消息是随意,并无固定地流人市场。这些消息的进入使基本分析人士重新估计股票的价值,而做出买卖方针,致使股价发生新变化。因为这些消息无迹可循,是突然而来,事前并无人能够预告估计,证券价格走势的推测就不能成立。既然股价是没有记忆系统的,企图用股价波动找出一个原理去战胜市场,赢得大市,肯定全部失败。因为股票价格完全没有方向,随机漫步。由此可见,技术分析的第二个假设的成立,也有其或然性,证券价格的运行是否有趋势或随机漫步尚有待研究。
  (3)第三个假设看似合理,且在一定程度上也反映了证券投资市场上的真实情形。毕竟证券交易价格的统计结果对交易者的心理影响是很大的。但从唯物辩证法的角度来分析,运动是永恒的,静止是相对的,世间万事万物总是在不断发展变化之中。因此,在证券市场上,价格走势的完全重复现象并不常见,或多或少地都存在着差异。
  从技术分析假设的合理性上,我们可以得出这样一个结论,技术分析只能成为投资人的决策参考,而不能过度依赖于它。
  ……
  四、计算题
  1.小李是一名资产组合承保人,正构建一为期四年的项目。他管理的资产组合现值1亿美元,他希望的最小收益为0%。股票资产组合的标准差为每年25%,国库券利率为每年5%。为简化起见,假定资产组合不支付红利(或者说所有红利可以进行再投资)。
  (1)应用多少钱来购买国库券?多少钱买股票?
  (2)如果在交易的第一天股票投资组合即下跌了3%,作为经理应如何处置?
  解:S =100,资产组合目前的价值
  X =100;给客户许诺的下限(0%的收益率)
   =0.25;波动性
   r =0.05;无风险利率
   T =4年;项目周期
  (1)使用布莱克—斯科尔斯公式,计算得:
  d1=0.65,N(d1)=0.7422,d2=0.15,N(d2)=0.5596
  看跌期权的价值=10.27美元。
  因此,所管理的全部基金等于110 270 000美元:100 000 000美元的资产组合价值加上10 270 000美元的项目保险费用。
  看跌期权的得耳塔值为:N(d1)-1=0.742 2-1=-0.257 8
  因此,卖出25.78%的股票资产组合,将剩余资金安排在国库券上。资产组合中股票的总数为74 220 000美元,而国库券的数量为110 270 000-74 220 000=36 050 000美元。
  (2)按照新的资产组合价值,看跌期权的得耳塔值变为:-0.277 9,这意味着必须降低资产组合的得耳塔值,降低的数量为:
  0.277 9 - 0.257 8=0.0201
  所以应该卖出一个额外2.01%的股票头寸,并用其收益买入国库券。由于目前的股票价格仅仅是其初始价值的97%,因此需要卖出:
  97 000000×0.0201=1 950000美元的股票。
  ……
  五、论述题
  1.试述利率期限结构的理论。
  答:利率期限结构的理论有:市场预期理论、流动性偏好理论和市场分割理论。
  (1)市场预期理论
  市场预期理论,又称“无偏预期”理论,它认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。如果预期未来即期利率上升,则利率期限结构呈上升趋势;如果预期未来利率下降,则利率期限结构呈下降趋势。
  要注意,在市场预期理论中,某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同,但是在特定时期内,市场预计所有债券都取得相同的即期收益率,即长期债券是一组短期债券的理想替代物,长短期债券取得相同的利率,即市场是均衡的。
  (2)流动性偏好理论
  流动性偏好理论的基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。这一方面是由于投资者意识到他们对资金的需求可能会比预期的早,因此他们有可能在预期的期限前被迫出售债券。另一方面,他们认识到,如果投资于长期债券,基于债券未来收益的不确定性,他们要承担较高的价格风险。因此投资者在接受长期债券时就会要求对与较长的偿还期限相联系的风险给予补偿,这便导致了流动性溢价的存在。
  在这里,流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长,流动性溢价越大,体现了期限长的债券拥有较高的价格风险。在流动性偏好理论中,远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估计,它还包含了流动性溢价。因此利率曲线的形状是由对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的。(见图2)
  
  2 流动性偏好下的期限结构
  由于流动性溢价的存在,在流动性偏好理论中,如果预期利率上升,其利率期限结构是向上倾斜的;如果预期利率下降的幅度较小,其利率期限结构则是向上倾斜的,甚至是持平的;如果预期利率下降较多,其利率期限结构是向下倾斜的。按照该理论,在预期利率水平上升和下降的时期大体相当的条件下,期限结构上升的情况要多于期限结构下降的情况。
  (3)市场分割理论
  市场分割理论认为,在贷款或融资活动进行时,贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。而市场预期理论和流动性偏好理论,都假设市场参与者会按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分自由地移到另一个偿还期部分,而不受任何阻碍。市场分割理论认为,在市场存在着分割的情况下,投资者和借款人由于偏好或者某种投资期限习惯的制约,他们的贷款或融资活动总是局限于一些特殊的偿还期部分。而且在其最严格的限制形式下,即使现行的利率水平说明使他们进行市场间的转移会获得比实际要高的预期利率,投资者和借款人也不会离开自己的市场而进入另一个市场。
  这样的结果使市场划分为两大部分:一部分是短期资金市场,另一部分是长期资金市场。于是,利率期限结构在市场分割理论下,取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较,或者说取决于短期资金市场供需曲线交叉点的利率与长期资金市场供需曲线交叉点的利率的对比。如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利率,利率期限结构则是呈现向下倾斜的趋势。如果短期资金供需曲线交叉点利率低于长期资金市场供需曲线交叉点利率,利率期限结构则呈现向上倾斜的趋势。
  总而言之,从这三种理论来看,期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的,流动性溢价可能起一定作用,但期限在1年以上的债券的流动性溢价大致是相同的,使得期限1年或1年以上的债券虽然价格风险不同,但预期利率却大致相同;有时,市场的不完善和资本流向市场的形式也可能起到一定作用,使得期限结构的形状暂时偏离按对未来利率变化方向进行估计所形成的形状。
……………

小编工资已与此挂钩!一一分钱!求打赏↓ ↓ ↓

如果你喜欢本文章,请赐赏:

已赐赏的人
最新评论(共0条)评论一句